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出售子公司疑点大，化工板块太“生猛”，联创
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摘要：据百川盈孚数据显示，截至今年4月19日，R142b市场均价为18万元/吨，锂电级PVDF市场均价为49万元/吨，使公司2022年一季度业绩持续保持了高增长趋势。从下图看，公司对R142b的月均售价与
据百川盈孚数据显示，截至今年4月19日，R142b市场均价为18万元/吨，锂电级PVDF市场均价为49万元/吨，使公司2022年一季度业绩持续保持了高增长趋势。从下图看，公司对R142b的月均售价与市场月均价基本相符。
数据来源：Wind，公司公告
也就是说，山东泰仁若无法支付对价，那么实控人李洪国就要支付12,838万元给公司，并且如果子公司无法收回应收账款，李洪国也要负责偿还这部分款项给山东泰仁。审计师认为，公司实控人对山东泰仁支付股权收购款项回收担保形成的资金偿付义务不确定性可能对该业务交易的关联性质产生变化，并且公司也没有就实控人担保事项履行完整的信息披露义务。
在两度延期后，联创股份（300343.SZ）于昨日终于回复了交易所4月27日的问询函。这已是公司连续五年收到年报问询函，本次问询涉及年报出具非标审计意见、化工板块业务、应收款项融资等，共15条，最重要的是其子公司出售的真实性和PVDF业务的持续盈利能力。
数据来源：公司公告
根据联创股份披露的在建项目情况，其计划在 2022 年上半年开始8000吨/年PVDF （二期）产能的投产，2023年上半年完成6000吨/年PVDF、 配套吨/年R142b项目的投产及内蒙古乌海 吨/年PVDF及配套R142b联产R152a项目的主体装置建设。目前几个项目的手续及设备还在准备中，融资也根据项目阶段按计划拨付，其中8000 吨/年 PVDF 项目(二期)主要设备基本安装完毕。
4月20日公布的年报显示，2021年，公司实现营业收入18.4亿元，扣非净利润2.8亿元，同比增长164.0%，扭亏为盈。而这来源于2021年，公司业务结构发生了较大变化，占比最大的业务由原先的互联网板块变为化工板块。其中，去年含氟新材料板块收入达10.1亿元，较2020年同期增加127.47%，收入占比由25.5%增至55.0%。同时，此业务毛利率从9.6%大幅飙升至67.13%，较上年同期增加57.53%。
对此，公司称，受益于新能源汽车行业的快速发展，市场对锂电的需求增长迅速，带动对锂电级PVDF的需求增长，价格也随之上扬。而公司的另一个主要产品R142b作为PVDF的主要原材料有严格的生产配额限制，更加剧了其紧缺程度，致使其价格大幅度上涨，甚至超过了 PVDF 的涨价速度和幅度。
实际上，关于出售子公司上海趣阅这项交易，去年10月深交所就已发过关注函，当时关注的点主要在此次出售对上市公司的财务、经营的影响，及交易对手方山东泰仁与上市公司的关系。而在公司此前做出解释的基础上，本次问询又一次问到山东泰仁与上市公司的关系，以及股权转让款项是否来源与李洪国本人。
深交所要求联创股份结合含氟新材料业务最近一年一期主要产品的产量、销量、产能利用率及平均单价的有关情况，分产品说明含氟新材料业务营业收入、毛利率大幅增长的原因，是否与同行业公司可比业务存在重大差异。
事实上，2020年以前，互联网营销等业务占比较大，在2021年公司才将互联网相关的17家子公司全部剥离。未来公司将重点发展含氟新材料等精细化学品。
虽然联创股份的业务转型从业绩来看超出预期，但财务数据的异常也引起交易所的注意。
数据来源：公司公告
数据来源：公司公告
数据来源：公司公告
然而对于公司的产能扩建计划，深交所要求公司结合PVDF行业需求情况及产品的可替代性，及行业内PVDF、R142b现有产能及后续产能规划情况说明当前高位价格的可持续性。
数据来源：公司公告
对此，公司的解释是，由于上海趣阅连年大额亏损严重拖累了上市公司业绩，公司急于将其剥离，采取公开挂牌交易的方式，委托山东产权交易中心共进行了四轮挂牌，最终获得山东泰仁摘牌。而山东泰仁方面担心回收上海趣阅持有的债权可能无法达到12,838万元，要求实际控制人为其兜底。
公司对此的回应是，在本次交易前双方无任何接洽，泰仁投资的成立与本次交易无因果关系，非为受让上海趣阅股权专门设立。
去年10月联创股份拟出售子公司上海趣阅，山东泰仁投资管理有限公司（“山东泰仁”）以12,838万元价款购买上海趣阅的100%股权，而公司实控人李洪国就山东泰仁应支付股权受让款向上市公司提供了担保，同时还就上海趣阅所持有的应收款项的回收向山东泰仁提供担保。
事实上，2021年以来已经有多家企业加速布局PVDF一体化产能，这些公司有巨化股份、璞泰来、昊华科技、永和股份，PVDF及R142b后续即将迎来新增产能集中释放期，未来产品价格或将随着供需结构改善而加速回落至理性区间。叠加疫情反复或导致下游需求阶段性不及预期的风险，公司未来的盈利情况还存在不确定性。
文章来源：《化工管理》 网址: http://www.hgglzzs.cn/zonghexinwen/2022/0513/2006.html